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过去2周(3/10-3/24)宠物板块涨跌幅为-3.8％,跑输沪深300指数5.6ppt,宠物食品/宠物用品/动物保健涨跌幅分别为+2.7％/-0.5％/-5.4％。

评论1、国内:线上整体景气,线下逐步修复。①线上:根据飞瓜数据,11-12周(3月11日至3月24日)抖音平台宠物类目销售额达1亿元-2.5亿元,分品类看,我们测算宠物食品/用品/医疗保健销售额占比分别为56.3％/25.9％/3.3％,环比9-10周分别-4.1ppt/+2.3ppt/持平;②线下:根据百度地图,3月底全国宠物医院数量25,879家,宠物店87,155家,此外,据我们草根调研,线下业态经营情况较年初有所修复。

2、外销:核心品类2月出口增速环比弱修复。据海关总署,①宠物食品:1-2月/2月总出口金额分别同比-25.7％/-12.4％,其中“其他零售包装的狗猫饲料“占比94.6％,1-2月/2月出口金额同比-27.4％/-14.6％,“零售包装狗猫罐头“1-2月/2月出口金额同比+25.6％/+69.9％。我们认为,1Q23海外客户库存消化调整已近尾声,代工订单需求有望于2Q23环比改善。②宠物用品:1-2月/2月其他纸制用品(宠物一次性卫生用品报关类目)分别同比-11.7％/-5.1％,鞍具及挽具(狗绳等宠物用品报关类目)出口金额同比-24.4％/-36.8％,不同品类2月增速有所分化,其中宠物尿垫等一次性卫生用品偏高频刚需,出口边际改善更明显。

3、上市公司更新:中宠股份聚焦主粮推新,品牌顽皮于3月上新鲜选鲜肉无谷冻干全价猫粮,品牌领先的猫主食罐位列天猫38焕新周的主食罐热卖榜TOP6。佩蒂股份由湿粮切入主粮,品牌好适嘉新品黄金猫主食罐、犬鲭鱼罐头等热销;瑞普生物近期宠物药品获批生产文号,产品名为瑞美静(盐酸右美托咪定注射液),用于犬、猫临床检查和治疗时镇静止痛等;依依股份方面,我们预计下游客户需求环比回暖,全年订单增速前低后高。

4、行业创新趋势:产品端,宠物食品中鲜粮、冻干、生骨肉等成为创新方向,国产品牌积极推新;宠物智能用品渗透率提升,智能饮水机、摄像头、喂食器普及度高;营销端,疫后线下场景回归背景下,跨界合作的新潮营销受欢迎,如爵宴与阿那亚犬舍酒店合作组织活动;投融资端,头部企业外延扩张巩固竞争优势,如玛氏收购爱肯拿、渴望母公司加拿大冠军食品;此外,零售、制药领域公司凭借专业背书跨界布局宠物赛道。

估值与建议我们看好宠物行业高景气度,国产品牌锐意进取、积极创新,本土制造龙头在全球产业链地位突出,推荐宠物食品龙头中宠、佩蒂,宠物卫生护理龙头依依股份,牵引用具龙头源飞宠物,一站式家居护理、宠物护理和个人护理平台朝云集团;关注全品类宠物产品供应龙头天元宠物(未覆盖)。

风险国内外需求疲软,汇率波动风险,新品培育不及预期。