5月14日，国盛证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，5月以来北向资金增持银行股，建行、工行净买入超10亿。

报告具体内容如下：

(相关资料图)

5月以来北向资金净买入银行股约40.7亿元，排名各行业第二，其中建设银行、工商银行、邮储银行（601658）分别增持约10.9亿、13.1亿、7.3亿。

1）行业：5月以来（截止5.12）北上资金净买入银行股40.7亿元，在31个申万行业中排名第二，仅次于非银金融，扭转了3、4月连续净卖出的趋势（3-4月分别净卖出55.0亿、31.8亿，基本排各行业末位）。

2）个股来看，主要是国有大行和股份行分别净买入26.4亿元、9.6亿元。

A、国有大行：5月以来北向资金分别净买入建设银行13.1亿、工商银行10.9亿、邮储银行7.3亿、交通银行2.6亿，位列上市银行第1-3名、第6名。国有大行估值较低（2023PB不到0.6x）、股息率较高（6%左右），具备一定投资性价比，在“中特估”体系下充分受益，估值修复空间较大，最受北向资金青睐。

B、股份行：5月以来北向资金分别净买入兴业银行4.5亿、招商银行3.2亿、民生银行2.3亿，排名上市银行第4、第5、第7名，其中兴业银行、招商银行或主要由于前期卖出较多（招商银行3、4月合计净卖出55.7亿，兴业银行2-4月合计净卖出16.7亿），5月以来在板块行情带动下，有一定净买入。而民生银行则一方面同样具备低估值（2023PB仅0.34x）、高股息率（约5.2%）的特点，另一方面2023Q1基本面也有所改善，在连续两年收入负增长的情况下，2023Q1营收同比转正（+0.4%），排名同业第二，利润增长3.7%，也居同业中游，3月末不良率1.60%，较年初下降8bps，2023Q1信用成本0.88%，较2020年的2.58%高点明显下降。

板块观点：年初以来，银行个股的股价表现分化较大，业绩强势的传统机构重仓股回调较多，低估值的个股有所反弹，个股之间的估值水平有所收敛。我们认为主要原因是市场对经济复苏的强度、节奏等预期变弱，整体对银行板块的关注度不高；而在存量资金博弈的市场环境下，资金追逐热点板块，持仓较重的个股由于资金流出而下跌。少量资金对低估值、高分红、“中特估”概念的个股有所关注，且由于其交易活跃度不高（国有6大行平均来看，2023Q1单家银行的日均成交额仅为6.3亿元），少量资金净流入即可支撑股价上涨。

展望未来，银行板块行情的重要催化依然是经济改善，一季度天量信贷投放对经济的拉动作用，出口数据超预期的韧性、五一假期出游的强力反弹等都是积极信号，未来可持续观察工业企业利润增速、PMI、CPI等指标的修复力度和强度。

个股层面：目前银行一季报已经披露完毕，业绩有所分化，投资主线上建议把握“中特估”以及Q1业绩表现较强，或后续有望稳步改善的品种。

1、首推：宁波银行。管理层稳定，基本面经营稳健，Q1营收增速8.5%，尤其是息差表现优于同业（仅环比下降2bps），未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。中长期，16个利润中心广开门路，永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”，继续快速成长。目前2023PB仅1.02x，而2019-2021其PB估值的中位数与平均数均在1.6x左右，具备修复空间。

2、受益于中国特色估值体系，低估值、高股息率，具有较强的投资性价比；且战略转型、业务改革持续推进，经营指标有望改善，建议关注邮储银行、农业银行等大行（国有大行一季度在保险准则带动业绩重述、其他非息收入表现较好等因素下，营收增速超预期）、中信银行等。

3、经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行：江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、长沙银行（601577）、苏州银行（002966）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、南京银行（601009）、齐鲁银行（601665）等。

4、五一出游数据表现较好，若消费、地产等复苏持续显现，可关注优质股份行具有修复潜力与弹性，如招商银行、平安银行等。

风险提示：房企风险集中爆发；宏观经济复苏节奏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。

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